据媒体报道，目前纸浆价格和大部分纸品的出厂价格已经倒挂。生意社监测数据显示，9月19日，白卡纸基准价为5646.67元/吨，与9月1日相比，下降了3.31%；瓦楞原纸基准价为3320.00元/吨，与9月1日相比，下降了0.30%。此外，今年8月份，发布9月停机公告函，停机范围包括华南、华中等5个基地7台纸机。玖龙纸业8月亦发布停机函，并在9月延续停机节奏。金洲纸业、金田纸业等也在9月初公布新的停机计划。纸厂主动停机检修，是在需求端整体疲软的背景下，缓解供应端压力的举措。但多数纸厂前期库存处于高位，因此整体供应压力仍存。

由于下游需求疲弱，造纸行业整体库存水平维持在历史新高，大摩估算年初至今约有165万吨新产能投入市场，基本面疲弱拖累造纸企业盈利。玖龙纸业亦不例外。

据RISI数据，2022年1-7月，全球计划外的供应减量约129万吨，同时2019-2020年全球基本没有新增大型贸易浆产能；2021第四季度末海外需求迎来强势反弹（虽然内需仍相对平淡）。

随着上述产业链一体化布局日益完善，玖龙纸业的盈利表现会更具韧性。

2018财年，该公司收购两个分别位于美国缅因州Rumford及威斯康辛州Biron的浆纸厂。这两家工厂生产各类以木浆为原材料的纸品，也在市场上销售木浆产品。

股东应占利润预计下降六成

2019年9月，公司又收购了一家马来西亚公司，获得48万吨再生浆产能。

而纸浆需求主要看中国、欧洲及北美地区，当前最大变量在中国。据PPPC，2021年全球商品贸易浆消费量拆分：中国、欧洲、北美分别为36%、27%、12%，全球需求主要集中在上述地区，而其他区域如南美、非洲、东南亚地区基本可以实现自给自足、对贸易浆依赖程度较低。

高位浆价还能走多远？

这次收购，帮助玖龙纸业实现了上游整合。

公开资料显示，本轮纸浆上行周期始于2021年10月底，在自然灾害（如加拿大洪水、智利火灾）、区域罢工（芬兰龙头UPM罢工接近4个月）、供应链瓶颈、俄乌事件等影响下，浆厂持续减量，供给端持续缩紧。

投资者用脚投票背后，是造纸行业上游高位浆价带动贸易浆厂利润空间处历史高位，下游利润压缩、纸厂开工率偏低。因此玖龙纸业作为包装纸企，业绩承压明显。公司预期年度股东应占盈利下降不多于60%。

文章来源：《中华纸业》 网址: http://www.zhzyzzs.cn/zonghexinwen/2022/0927/650.html

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